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政策支持發力 市場延續箱體震蕩態勢

時間:2019/6/18 12:38:05 來源:天天基金 責編:采編 閱讀量:1156

??摘要 【政策支持發力 市場延續箱體震蕩態勢】上周市場有所反彈,指數小幅上漲。基金方面,上周各類型基金全線收漲,股基債基雙牛。主題基金方面,有色、食品飲料、建筑等板塊漲幅靠前,布局周期風格

摘要
【政策支持發力 市場延續箱體震蕩態勢】上周市場有所反彈,指數小幅上漲。基金方面,上周各類型基金全線收漲,股基債基雙牛。主題基金方面,有色、食品飲料、建筑等板塊漲幅靠前,布局周期風格的基金與布局大消費板塊的基金表現靠前。大類資產的配置建議優先推薦債券,權益市場仍在結構性機會。

  一、市場行情概況

  上周市場有所反彈,指數小幅上漲。前半周科創板開板、地方政府專項債可以作為基建項目的資本金等事件使得市場情緒有所好轉,利好市場支撐指數上漲;后半周披露的金融數據、經濟數據仍弱不及市場預期,市場有小幅的下跌。從市場風格來看,大盤風格與小盤風格旗鼓相當,上周創業板漲幅2.7%、滬深300漲幅2.5%,差異不大。全周來看,上證指數漲幅1.9%。從行業來看,有色金屬食品飲料、建筑材料、休閑服務、國防軍工表現較好,周漲跌幅分別為5.23%、5.17%、4.85%、4.69%、4.02%;而鋼鐵、家用電器、汽車、紡織服裝公用事業表現較差,周漲跌幅分別為0.98%、0.99%、1.37%、1.43%、1.52%。截至周五收盤,上證綜指報2881.97點,周上漲1.92%;深證成指報8810.13點,周上漲2.62%;創業板指報1453.96點,周上漲2.68%;中小板指周上漲2.92%,滬深300周上漲2.53%,上證50周上漲2.91%。

  基金方面:上周各類型基金全線收漲,股基債基雙牛。權益類基金多數漲幅在2%以上,普通股票型基金表現最好,QDII型基金表現最差,債券型基金微漲。近期港股的表現比較疲軟,年初至今恒生指數漲幅6.3%、恒生國企指數漲幅4.3%顯著的跑輸A股,大部分時間漲的時候不如A股,跌的時候跌幅基本與A股相當;往后看,做右側投資的趨勢投資仍需等待更好的機會。主題基金方面,有色、食品飲料、建筑等板塊漲幅靠前,布局周期風格的基金與布局大消費板塊的基金表現靠前。汽車、紡織服裝等行業表現靠后,左側布局汽車板塊的基金凈值表現相對靠后。 指數型基金、股票型基金、混合基金、債券基金、QDII基金周平均收益分別為2.04%、2.36%、1.66%、0.17%、0.87%。

  二、一周場外基金業績表現


  三、資產配置建議

  5月份的經濟、金融數據仍較為疲弱,顯示經濟的下行壓力仍大。國家統計局公布了5月份的經濟數據,生產端和需求端仍然較為疲弱。5月份的工業增值加同比為5%,比上月的5.4%下降0.4%,顯示工業生產仍在放緩。從需求端來看,固定資產投資增速出現明顯的下滑,地產、基金投資增速是主要的拖累項,制造業投資未見明顯的好轉,基建投資增速4%較1-4月份下降0.4%,房地產投資增速11.2%比上期的11.9%下降0.7%,考慮到近期的土地成交市場的降溫以及商品房銷售增速、新開工面積增速等領先指標的下降,房地產投資后續將面臨較大的壓力。5月份的金融數據新增社融1.4萬億,新增信貸1.18萬億,無論是總量數據還是看內部的結構,都比較弱。企業部門的中長期貸款占新增信貸的比重只有21%,是2019年以來的新低。一季度的經濟好轉是信貸投放節奏前移,政策發力前置,二季度的金融數據逐步回歸常態。經濟數據較弱疊加宏觀杠桿率的上升,定向寬松的貨幣政策與積極的財政政策或許是政策未來的基調。市場大概率會延續震蕩的格局,科創板的開板、政策的支持發力隱形筑造政策底,因此,大類資產的配置建議優先推薦債券,權益市場仍在結構性機會。

績優貨幣基金

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基金代碼基金簡稱7日年化手續費操作
003474南方天天利貨幣B2.99%0.00% 0.00%購買 開戶購買
004417興全貨幣B2.91%0.00% 0.00%購買 開戶購買

績優偏股基金

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110022易方達消費行業3.17%1.50% 0.15%購買 開戶購買
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675111西部利得匯享債券A10.60%0.50% 0.05%購買 開戶購買

績優QDII基金

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000369廣發全球醫療保健(QDII)14.27%1.30% 0.13%購買 開戶購買
002423華寶標普美國消費美元5.45%購買 開戶購買
數據來源:東方財富Choice數據,天天基金研究中心,截至日期:2019-06-14

  四、天天基金投資策略

  市場在經歷了一季度的上漲之后,4月下旬的調整至今又跌到了2900點以下,當前處于區間震蕩的態勢;在缺乏新的信號出來之前,市場大概率還會延續這一走勢。年初至今,農林牧漁、食品飲料、家電、非銀金融等板塊漲幅普遍在25%以上,重點布局農業、大消費、大金融板塊的基金凈值表現靠前;短期之內,消費、大金融仍然值得關注,可以適當關注布局大消費、大金融板塊的價值風格基金。隨著科創板的開板,參考創業板成立企業IPO時,中小板有一定幅度的上漲,科技板塊或許會受到情緒上的影響,短期內可以重點關注相關的科技型成長風格基金。當前滬深300的動態PE為11.6倍,中證500的動態PE為25.1倍,滬深300、中證500的動態市盈率估值又回到了均值以下,長期定投也會有不錯的收益。

  五、基金學堂

  投資債券型基金也需防范風險

  截至2019年一季度末,全市場債券型基金數量1504只,債券型基金規模為3.17萬億元,占全市場基金數量和規模的28.91%和23.17%,基金規模僅次于貨幣型基金。由此可見,債券型基金是投資者資產配置中非常重要的一類資產。

  債券型基金作為基金投資大類資產配置的重要類型之一,且目前基金數量已超1500只,基金優選尤為重要。考慮到目前的市場環境,投資者優選債券型基金時更應注重防范風險,穩健投資,正所謂行穩致遠。

  簡單來看,債券型基金投資收益一般由兩部分構成,一是利息收益,即債券持有到期所獲得的票面利息收入;二是價差收益,即因流動性、市場利率、信用情況變化等,在二級市場上的債券價格的波動。

  基于收益構成,基金風險來源一般也可分為兩類,一類是信用風險,即債券到期無法還本付息;二是債券價格波動的風險。

  再來分析一下債券型基金在真實投資過程中的風險表現。截至2019年6月14日,近一月、近三月、近半年、近一年錄得負收益的債券型基金(不含二級債基和可轉債基)分別為139只、110只、22只和16只,其中部分基金虧損甚至在10%以上。雖然從總體上來看,該類基金占比不高,但對于以穩健收益為目標的投資者而言,卻不得不防。

  另一方面,信用風險不可忽視。數據顯示,截至6月14日,今年以來債券違約數量達70只,違約金額480.37億元,違約數量和違約金額分別占2018年全年的56%和40%,并大幅超越2017年全年的違約金額和數量。

  通過上述分析,我們可以看到,債券型基金投資仍需防范風險。那么,在債券型基金優選時應關注哪些方面,以下提出六條建議供投資者參考。

  一是關注債券型基金投資券種品類。債券型基金投資券種一般可分為國債、同業存單、金融債、企業債、可轉債、資產支持證券和其他債券等。在債券型基金優選時,建議優先選擇偏好國債、同業存單和政策性金融債等風險較低的券種。

  二是關注債券型基金重倉債券信用等級。債券信用等級一般可分為D級至AAA級,不同評級機構略有差異,建議債券型基金優選時規避重倉風險較高、流動性較差的中低等級信用債的基金。

  三是關注基金債券投資集中度。優先選擇單只債券投資市值占比和重倉債券投資市值占比較低的債券型基金,以分散投資風險。根據數據統計,截至2019年一季度末,全市場債券型基金前五大重倉債券投資市值占基金資產凈值比重的中位值為35.18%,第一大重倉債券投資市值占基金資產凈值比重的中位值為9.45%。

  四是關注債券型基金管理人或其固收團隊風險防控能力。對于有能力的機構投資者,可通過定向調研,詳細了解管理人風控體系和風險防范能力;對于普通投資者而言,可通過了解擬投資基金的管理人旗下產品歷史業績表現和風險事件,以此判斷管理人風險控制能力。

  五是關注債券型基金規模。對于規模較小的基金而言,將會面臨運營成本抬升和清盤的風險。根據數據統計,截至2019年一季度末,全市場債券型基金中規模小于5000萬元的基金共有120只,占比達8%,建議謹慎投資該類基金。

  六是關注債券型基金投資杠桿和久期。放大杠桿和拉長久期可以在一定程度上提高債券型基金預期收益,但預期風險也相應增加,投資者可根據自身風險偏好選擇適當的水平。根據數據統計,全市場開放式債券型基金杠桿率和久期中位值分別為1.19倍和2.47年。

風險提示:

本報告由東方財富證券研究所根據市場公開數據整理發布,僅供參考,東方財富證券研究所無法保證數據真實性、準確性、完整性。報告內容不代表天天基金觀點,不構成投資建議,投資者據此操作,風險自擔。市場有風險,投資需謹慎。

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